Agitation des devises

            Alors que le versant financier de la crise semble s’assagir progressivement, c’est du coté des devises qu’on observe maintenant des mouvements de grande ampleur, comme celui qui a fait perdre ces derniers mois à la livre sterling environ 20% par rapport à l’euro. A l’heure ou les politiques économiques coopératives entre les nations semblent plus que jamais nécessaires, il est à craindre que ces importantes variations de cours fonctionnent comme des mesures protectionnistes ou poussent à en prendre.

            Jour après jour, nous paraissons nous éloigner du plus gros de la crise qui a frappé les banques à la suite de la faillite de Lehmann Brothers. Comme il l’espérait, le gouvernement n’aura sans doute pas à débourser les 300 milliards mis sur la table pour rétablir la confiance dans et entre les banques.

            Signe de la détente, la baisse continue de la courbe des taux et notamment de l’écart entre le taux au jour le jour et le taux à trois mois. Il y a 12 jours seulement, j’écrivais que les taux à 3 mois étaient en France à 3.125, en baisse sur la semaine précédente. Ils s’affichent ce jour à 2.928 (soit –0.197), alors que le taux au jour le jour est plutôt en hausse à 2.419 (+0.086).

Ce sont maintenant les devises dont on constate le mouvement, même si celui-ci a déjà commencé il y a un moment, comme on peut en juger par ce petit tableau qui donne la valeur de l’euro en livre sterling (la monnaie de la Grande Bretagne. Le plus bas observé pour l’euro sur 5 ans se situe en janvier 2007, et le plus haut est maintenant, avec un euro à 0.98 £.

 

Date	1/03	7/03	7/04	1/05	1/07	11/07	5/08	3/11/08	3/12	31/12
Euro/ £	0.66	0.70	0.67	0.70	0.67	0.70	0.79	0.80	0.87	0.98

Après avoir varié dans un couloir relativement étroit (entre 0.66 et 0.70 pour un euro), la livre a chuté à partir de novembre 2007. L’euro est ainsi passé de 0.70 livre à 0.79 (soit +13%) en 6 mois environ, puis s’est stabilisé pendant 6 mois. Sur les deux derniers mois, l’euro est reparti à la hausse (ou la livre à la baisse) gagnant 0.07 livre en novembre et 0.11 en décembre, soit une hausse de 22.5% en deux mois ! Sur 14 mois, le gain est de 40% !!!

L’exemple de la livre par rapport à l’euro montre que l’essentiel du mouvement est très récent, qu’il a succédé  à la crise financière, même si un premier mouvement avait déjà eu lieu début 2008.

La baisse de la livre peut s’expliquer par les conditions spécifiques de ce pays : il a été touché plus que nous par la crise immobilière (les prix étaient montés plus haut) ce qui explique la baisse de début d’année, puis plus que nous par la crise financière (en raison de l’importance de la City et de ses liens avec les USA) sans compter la dérive des comptes publics prévus pour 2009 et des taux à court terme plus bas que chez nous, d’où la baisse actuelle.

Mais il n’y a pas que la livre qui bouge. Et les mouvements peuvent changer de sens mais ils sont violents. Ainsi, entre le 21 juillet et le 3 décembre, l'euro est passé de 1.59 à 1.27 dollars, soit une baisse de 20%. Depuis, il est reparti à la hausse vis à vis de la monnaie américaine, pour atteindre 1.41 dollars le 31 décembre, soit une hausse de 11% en moins d’un mois.

Evidemment, une telle volatilité n’est pas favorable aux échanges internationaux, déjà affectés par la récession en cours. Au Japon, les exportations ont baissé de 25% en novembre. Le nombre de jours ouvrés explique peut être en partie cette baisse, mais elle reflète les effets de la récession et de la hausse du Yen. Les deux derniers mois de 2008 ne vont pas arranger les choses puisque le yen a pris pendant ce temps 15% face au dollar.

Les mouvements monétaires importants sont devenus la norme depuis l’abandon de la parité du dollar face à l’or, en 1971. Mais on peut craindre qu’en cette période économiquement troublée, ils contribuent à nous maintenir dans récession, voire de nous y maintenir

Dans ce contexte, on peut se féliciter de l’existence de l’euro, depuis maintenant 10 ans. Comme le fait remarquer ce soir dans le Monde Hans Tietmeyer, ancien président de la Bundesbank, l’euro nous a préservé des crises de change en série.

 

P.S. On trouvera ci-dessous quelques données sur l’évolution des monnaies.

Comme tout bouge en même temps, le plus simple est de prendre un point fixe, en l’occurrence le dollar, et de regarder comment il a bougé par rapport aux autres monnaies, aux dates repérées pour la livre

D’où le tableau ci-dessous.

 

Date	1/03	11/07	5/08	3/11/08	3/12/08	31/12/08
Euro	0.93	0.68	0.64	0.78	0.79	0.71
Livre	0.62	0.49	0.51	0.62	0.67	0.69
Franc suisse	1.37	1.12	1.05	1.17	1.21	1.06
Yen	119	112	104	99	93	90
Dollar Hong_Kong	7.80	7.80	7.82	7.75	7.75	7.75
$ Canada	1.73	1.45	1.36	1.48	1.52	1.42

 

Comme on peut le voir, le dollar de Hong Kong reste accroché à la valeur du dollar américain. La monnaie chinoise, le Yuan, est à peu près dans le même cas.

Le dollar a baissé par rapport à toutes les autres monnaies entre 2003 et 2007, mais de manière variable. Entre novembre 2007 et mai 2008, il continue à baisser sauf par rapport à la livre. Il remonte très fortement par rapport aux monnaies européennes de mai à novembre, mais baisse vis-à-vis du Yen dans le même temps. Il continue le même mouvement en novembre, mais la tendance se retourne brutalement en décembre.

Sur les 14 derniers mois, au final, le dollar aura

Un peu monté face à l’euro (+4%)

Beaucoup monté face à la livre (+41% !)

Baissé par rapport au Franc Suisse (-6%)

Fortement baissé par rapport au Yen (-20%)

Un peu baissé face au dollar canadien. (-2%)

L’écart le plus fort sur la période est celui qui a fait passé la livre de 228 yens à 131 seulement.

Mais les chiffres confirment ce que nous avons vu pour la livre : les variations sont fortes depuis deux mois pour le dollar, qui a monté face a Franc suisse et au dollar canadien  en novembre mais qui baisse fortement en décembre face à toutes les monnaies sauf la livre.